股權(quán)激勵的模式及優(yōu)缺點

　　股權(quán)激勵的模式及優(yōu)缺點

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　　從上市公司采用的激勵模式來看，股票期權(quán)激勵模式、股票增值權(quán)激勵模式和業(yè)績股激勵模式這三種較多。無論上市公司采取何種激勵模式，都有其利弊，揚長避短，更能起到激勵作用。下面股權(quán)激勵咨詢公司就來講講七種股權(quán)激勵的模式及優(yōu)缺點，希望能幫到大家。

　　一、股票期權(quán)激勵模式

　　股票期權(quán)模式是指股份公司給予激勵對象(如經(jīng)理)購買公司股票的期權(quán)。擁有這種期權(quán)的人可以在規(guī)定的時間內(nèi)以預(yù)定價格(行使價)購買一定數(shù)量的公司股票(行使價)，或者可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

　　股票期權(quán)本質(zhì)上是公司給予激勵對象的一種激勵性報酬。能否獲得報酬完全取決于以經(jīng)理為首的相關(guān)人員能否實現(xiàn)公司的激勵目標(biāo)(股票價格超過行權(quán)價格)。

　　在行權(quán)期間，如果股票價格高于行權(quán)價格，激勵對象可以通過行權(quán)從市場價格與行權(quán)價格的差額中獲得收益，否則將放棄行權(quán)。

　　股票期權(quán)激勵模式的優(yōu)勢

　　(1)經(jīng)營者的報酬與公司的長期利益相結(jié)合，實現(xiàn)了經(jīng)營者利益與資產(chǎn)所有者利益的高度一致，并將二者的利益緊密聯(lián)系在一起。

　　通過賦予經(jīng)營者索取企業(yè)剩余收益的權(quán)利，對經(jīng)營者的外部激勵和約束變成了自我激勵和自我約束。

　　為了個人利益最大化，管理者必須努力工作，選擇一個有利于企業(yè)長遠發(fā)展的戰(zhàn)略，使公司的股票價格在市場上不斷上漲，從而達到“雙贏”的目標(biāo)。

　　(2)期權(quán)持有人的風(fēng)險可以鎖定。如果股票期權(quán)持有者不能行使權(quán)利，就不會有額外的損失。

　　由于經(jīng)營者沒有預(yù)先支付成本或成本相對較低，如果公司股票價格在行使時下跌，期權(quán)持有人可以放棄行使，損失很小。

　　(3)股票期權(quán)是企業(yè)給予經(jīng)營者的一種期權(quán)，是在不確定市場中實現(xiàn)的預(yù)期收益。企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，這有利于企業(yè)降低激勵成本。這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的一種方式。

　　(4)股票期權(quán)是根據(jù)二級市場股票價格的波動來實現(xiàn)收益的，因此激勵強度相對較大。此外，股票期權(quán)受證券市場的自動監(jiān)管，相對公平。

　　股票期權(quán)激勵模式的弊端;

　　(1)股票市場風(fēng)險。股票市場的價格波動和不確定性可能導(dǎo)致公司股票的實際價值與股票價格不一致。在持續(xù)的“牛市”期間，公司股票期權(quán)經(jīng)理的收入可能過高，導(dǎo)致“收入差距過大”的問題。

　　當(dāng)期權(quán)被執(zhí)行但購買的股票尚未賣出時，股票價格低于執(zhí)行價格，期權(quán)持有人將承擔(dān)執(zhí)行后納稅和股票低于執(zhí)行價格雙重損失的風(fēng)險。

　　(2)可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權(quán)的回報取決于市場上的股票價格高于行權(quán)日的行權(quán)價格，這可能會導(dǎo)致公司管理者片面追求股票價格上漲的短期行為，放棄對公司發(fā)展的重要投資，從而降低股票期權(quán)與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性。

　　(3)目前國內(nèi)法律對股票期權(quán)的來源仍有障礙，因此，相關(guān)政策和法律仍需頒布。

　　股票期權(quán)激勵模式更適用于初始資本投資少、資本增值快、資本增值過程中人力資本增值效應(yīng)明顯的公司。

　　二、虛擬股票激勵模式

　　虛擬股票模式是指公司授予激勵對象的一種“虛擬”股票。如果公司的業(yè)績目標(biāo)得以實現(xiàn)，受讓人可以享受一定數(shù)額的股息，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，就不能轉(zhuǎn)讓和出售，并且在離開公司時會自動失效。

　　在虛擬股東實現(xiàn)既定目標(biāo)的情況下，公司向股東支付收益時，不僅可以支付現(xiàn)金、等值股票，還可以支付等值股票與現(xiàn)金的組合。

　　虛擬股票是通過其持有人分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將其長期利益與企業(yè)利益聯(lián)系起來。

　　虛擬股票與股票期權(quán)的區(qū)別;

　　(1)與股票期權(quán)相比，虛擬股票實際上并不認(rèn)購公司的股票，而是企業(yè)獲得未來股利的憑證或權(quán)利。

　　(2)在虛擬股票的激勵模式中，其持有人的收入是現(xiàn)金或等值股票;另一方面，在實施股票期權(quán)的條件下，企業(yè)不必支付現(xiàn)金，但個人在行使權(quán)利時必須支付現(xiàn)金才能獲得股票。

　　(3)報酬風(fēng)險不同。只要企業(yè)正常盈利，虛擬股票的持有者就能獲得一定的收益。然而，只有當(dāng)股票價格高于行使股票期權(quán)時的行權(quán)價格時，持有者才能獲得股票市場價格與行權(quán)價格之間的差額所帶來的收益。

　　虛擬期權(quán)激勵模式的優(yōu)勢:

　　(一)本質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證。此外，它不再享有其他權(quán)利。因此，虛擬股份的發(fā)行不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。

　　(2)虛擬股票具有內(nèi)在激勵功能。

　　虛擬股票的持有者通過自己的努力來管理企業(yè)，使企業(yè)能夠持續(xù)盈利并獲得更多的紅利。公司表現(xiàn)越好，利潤就越多。同時，虛擬股票激勵模式還可以避免由于股票市場的不確定性因素導(dǎo)致的公司股價異常下跌對虛擬股票持有者收益的影響。

　　(3)虛擬股票激勵模式具有一定的約束效應(yīng)。因為分紅的前提是實現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，而收益將在未來實現(xiàn)。

　　虛擬期權(quán)激勵模式的弊端;

　　激勵目標(biāo)可能過分關(guān)注企業(yè)的短期利益，考慮分紅，減少甚至不實施企業(yè)資本公積金的積累。

　　此外，在這種模式下，公司有很強的支付股息的意愿，這導(dǎo)致現(xiàn)金支付的壓力更大。

　　因此，虛擬股票激勵模式更適合于非上市公司和現(xiàn)金流充裕的上市公司。

　　三、股票增值權(quán)激勵模式

　　股票增值權(quán)模式是指公司授予經(jīng)營者的權(quán)利。如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在一定時間內(nèi)公司股票價格上漲或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者可以按一定比例獲得股票價格上漲或業(yè)績上升帶來的收益。收益是行權(quán)日行權(quán)價格與二級市場股票價格或凈資產(chǎn)增值之間的差額。激勵對象不是為鍛煉支付現(xiàn)金。行使后，公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。

　　股票增值權(quán)激勵模式相對于股票期權(quán)模式的優(yōu)勢;

　　(1)該模式簡單易行。當(dāng)股票增值權(quán)持有者行使他們的權(quán)利時，他們直接從股票增值中獲利。

　　(2)該模式的審批流程簡單，不需要解決庫存來源問題。

　　股票增值權(quán)激勵模式的弊端:

　　(1)激勵對象無法獲得真正的股票，激勵效果相對較差。

　　(2)由于中國資本市場的弱有效性，股票價格與公司績效的相關(guān)性不大。利用股票價格的上漲來確定激勵目標(biāo)股票價格的增值收益，可能無法真正實現(xiàn)“報酬公平”，也無法發(fā)揮股票激勵應(yīng)有的長期激勵作用。相反，這也可能導(dǎo)致公司高層管理人員和銀行家串通操縱公司股票價格和其他問題。

　　(3)股票增值權(quán)收入的來源是公司提取的獎勵基金，公司現(xiàn)金支付壓力較大。因此，它更適合現(xiàn)金流充裕且穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流充裕的非上市公司。

　　四、業(yè)績股票激勵模式

　　業(yè)績股激勵模式是指公司在年初確定合理的年度業(yè)績目標(biāo)。如果激勵目標(biāo)經(jīng)過卓有成效的努力，在年底達到公司預(yù)定的年度績效目標(biāo)，公司將給予激勵目標(biāo)一定數(shù)量的股票或獎勵一定數(shù)量的獎金來購買公司的股票。業(yè)績股只有在鎖定一定年限后才能兌現(xiàn)。

　　因此，這種激勵模式是一種以普通股作為長期激勵形式，根據(jù)被激勵者的績效目標(biāo)向管理者支付報酬的激勵機制。

　　從本質(zhì)上講，業(yè)績股是一種“獎金”的延期支付，但它彌補了一般意義上獎金的不足，具有長期激勵效應(yīng)。

　　一方面，業(yè)績股不同于一般獎金。那一年不發(fā)工資，但要看接下來幾年的表現(xiàn)。另一方面，如果企業(yè)收益良好，其股票價格將在二級市場繼續(xù)上漲，這將進一步提高激勵效果。

　　績效股票激勵模式的優(yōu)勢:

　　(1)能夠激勵公司的高級管理人員努力實現(xiàn)績效目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵性收入，激勵對象將盡最大努力實現(xiàn)公司預(yù)定的績效目標(biāo);獲得激勵股票后，激勵對象成為公司的股東，與原股東擁有共同利益，并將更加努力地改善公司的業(yè)績，從而獲得公司股價上漲帶來的更多利益。

　　(2)具有較強的約束效應(yīng)。激勵目標(biāo)獲得報酬的前提是達到一定的績效目標(biāo)，并且收入在未來會逐步實現(xiàn);如果激勵對象未能通過年度考核，造成公司行為損害、異常轉(zhuǎn)移等。，激勵對象將受到抵押風(fēng)險的懲罰或激勵股票將被取消，從而導(dǎo)致較高的退出成本。

　　(三)業(yè)績股符合國內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)，符合國際慣例，相對規(guī)范，經(jīng)股東大會批準(zhǔn)后實施。因此，自2000年以來，國內(nèi)幾十家上市公司相繼實施了這種激勵模式。

　　(4)激勵機制與約束機制相匹配。激勵效果明顯，每年實施一次。因此，滾動激勵可以發(fā)揮作用。滾動約束的良好效果。

　　績效股票激勵模式的缺點:

　　(1)難以保證公司業(yè)績目標(biāo)確定的科學(xué)性，容易導(dǎo)致公司高級管理人員為獲取業(yè)績股而弄虛作假;

　　(2)較高的激勵成本可能會給公司帶來支付現(xiàn)金的壓力。

　　(3)業(yè)績股激勵模式只評價公司的業(yè)績目標(biāo)，不要求股價上漲，更適合業(yè)績穩(wěn)定的上市公司及其集團公司和子公司。

　　五、管理層收購激勵模式

　　管理層收購又稱經(jīng)理層融資收購，即收購的主體是目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層，目標(biāo)公司利用杠桿融資購買公司的股份，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，從而達到控股、經(jīng)營和重組公司、獲得預(yù)期收益的目的。

　　管理層收購的主體通常是公司的高級管理人員，收購資金的來源分為兩個部分:第一，內(nèi)部資金，即管理者自己提供的資金;第二，外部資金，即債務(wù)融資或股權(quán)融資。

　　收購?fù)瓿珊?，收購方成為公司的股東，從而直接或間接成為公司的控股股東，實現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的高度統(tǒng)一。

　　管理層收購模式的優(yōu)勢:

　　(1)通過收購，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)一，管理層和公司的利益緊密相連。經(jīng)營者的目標(biāo)是使公司利潤最大化，并大大降低代理成本。

　　(2)管理層收購使管理層獲得大量股權(quán)回報成為可能，長期激勵效果明顯。

　　管理層收購模式的缺點:

　　(1)收購需要大量資金。如果處理不當(dāng)，將導(dǎo)致收購成本急劇上升，甚至付出巨大的代價。

　　(二)收購后公司治理結(jié)構(gòu)未及時調(diào)整，可能形成新的內(nèi)部人操縱。

　　管理層收購模式更適合以下企業(yè):國有資本退出企業(yè);國有民營非上市公司;集體企業(yè);反收購時期的公司;打算剝離其業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的企業(yè)。

　　六、延期支付激勵模式

　　延期支付是指公司為激勵對象設(shè)計一攬子薪酬收入計劃。一攬子工資收入的一部分屬于股權(quán)收入。股權(quán)收入不在當(dāng)年支付，而是按照公司股票的公平市價折算成股票數(shù)量，存入托管賬戶。指定期限屆滿后，按照當(dāng)時股票的市場價值，以股票或現(xiàn)金的形式支付給激勵對象。

　　事實上，這也是管理層直接持股的一種方式，但資金來源是管理層的獎金。

　　延期支付方式體現(xiàn)了有償出售和逐步實現(xiàn)的特點，以及風(fēng)險和權(quán)利的基本等同，具有明顯的激勵效果。

　　延期支付激勵模式的優(yōu)勢:

　　(1)將經(jīng)營者的部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票并長期鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更加關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長期激勵、留住和吸引人才;

　　(二)該模式操作簡單，無需中國證監(jiān)會批準(zhǔn);

　　(3)部分經(jīng)理獎金以股份形式獲得，具有減稅效果。

　　延期支付激勵模式的缺點:

　　(1)公司高管持有的股份數(shù)量相對較少，難以產(chǎn)生強大的激勵機制;

　　(2)二級市場存在風(fēng)險不確定性，經(jīng)營者無法及時實現(xiàn)薪酬。

　　延期支付模式更適合業(yè)績穩(wěn)定的上市公司及其集團公司和子公司。

　　七、儲蓄-股票參與計劃激勵模式

　　儲蓄-股票參與計劃是指公司允許激勵對象提前將一定比例的工資(一般公司規(guī)定的稅前工資的2%-10%)存入公司員工的專用儲蓄賬戶，并在期初和期末按股票市場較低價格的一定折扣將該資金轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的股票。期末，公司根據(jù)當(dāng)前股票市場價格計算這部分股票的價值，并補貼購買價格和市場價格之間的差額。

　　與其他激勵模式相比，儲蓄-股票參與計劃的激勵效果相對較小。

　　一般來說，其他激勵模式只能在股價上漲時獲利，而在股價保持不變或下跌時沒有利潤。儲蓄-股票參與計劃有利潤，不管股票價格是上漲還是下跌。股票價格上漲時，利潤越多，福利特征越明顯。

　　儲蓄-股票參與計劃模式為企業(yè)吸引和留住不同層次的高素質(zhì)人才創(chuàng)造了條件，為所有員工提供了分享公司潛在利益的機會，在一定程度上解決了公司高管與普通員工之間利益失衡的問題。

　　然而，儲蓄-股票參與計劃由于其廣泛的激勵而具有均等化和福利化的趨勢，并且激勵基金可能不會向個人分配足夠的激勵來實現(xiàn)預(yù)期的激勵目的。

　　高科技上市公司、創(chuàng)業(yè)板上市公司及其子公司更適合實施儲蓄-股票參與計劃的激勵模式。

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